万联证券股份有限公司黄婧婧近期对华润三九进行磋商并发布了磋辩论述《点驳倒述：2024Q3功绩承压，政策并购稳步交融》，本论述对华润三九给出买入评级，现时股价为46.95元。

华润三九(000999)　　论述重要要素:　　2024年10月25日公司发布三季报。　　2024年前三季度，公司兑现交易收入197.40亿元（+6.08%），归母净利润29.60亿元（+23.19%），扣非归母净利润27.52亿元（+19.48%）；单看2024Q3，公司兑现交易收入56.34亿元（同比3.16%，环比-17.29%），归母净利润5.61亿元（同比+6.85%，环比-45.73%），扣非归母净利润4.44亿元（同比-6.83%，环比-54.76%）。　　投资重点:　　锚定政策标的，接续优化业务布局：CHC业务方面，破钞者品牌招供度进步助推呼吸品类保持较好增长。公司通过优质剧集、王牌综艺、短剧等接续与破钞者开展交流，扩大品牌声量；处方药业务方面，接续丰富产物线，属目产物价值发掘与竞争力进步，打造品牌影响力，赋能CHC业务协同发展；国药业务方面，接续夯实业务基本盘，磨真金不怕火产业链竞争上风；配方颗粒业务方面，抢握市集步地退换窗口机遇，有序应答配方颗粒业务多地区带量联动采购职责，业求兑现收复性增长。　　政策并购，稳步交融：2024年8月5日，公司露馅拟收购天士力28%股份有关公告，本次交游完成后，天士力将成为华润三九的控股子公司。成心于两边在中药材教育、立异研发、智能制造、渠说念营销等规模相互赋能，成心于公司加速补充立异中药管线；昆药集团与公司的交融变除名责正在有序激动中。佳构国药规模，昆中药对持以“品牌文化+品类拓展+IP营销”三轮运行；三七业务方面，诱骗起全球对血塞通软胶囊有用因素三七总皂苷作用的充分融会。　　三项用度率优化：2024年前三季度，公司销售用度率、处分用度率、财务用度率折柳为24.07%、5.44%、-0.07%，整个占比29.44%（同比减少1.66个百分点）。公司2024年前三季度毛利率和净利率折柳为52.68%（同比增多0.89个百分点）和16.44%（同比增多1.96个百分点）；2024Q3，公司空洞毛利率（未剔除昆药并表影响）为50.47%（同比减少0.29个百分点，环比减少3.25个百分点），净利率（未剔除昆　　数据开端：携宁科技云估值，万联证券磋商所　　药并表影响）为11.85%（同比增多0.22个百分点，环比减少4.65个百分点）。　　盈利预测与投资提议：公司是中药OTC规模龙头企业，在弘远的收购实力基础上遏抑丰富中药产业链布局，畴昔有望兑现院内院外市集双轮运行发展。在不议论收购天士力影响的情况下，凭证公司露馅公告，咱们退换公司盈利预测，预测2024/2025/2026年归母净利润折柳为33.69亿元/38.17亿元/42.28亿元（退换前为33.90亿元/38.36亿元/42.54亿元），对应EPS2.62元/股、2.97元/股、3.29元/股，对应PE为18.09/15.96/14.41（对应2024年10月25日收盘价47.44元），防守“买入”评级。　　风险因素：呼吸品类发病率变化、中药配方颗粒品种省级联采实施、集采提质扩面、DRG/DIP支付容貌在宇宙领域内扩充等可能带来的影响

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据打算，西南证券杜晨曦磋商员团队对该股磋商较为深化，近三年预测准确度均值高达88.34%，其预测2024年度包摄净利润为盈利34.1亿，凭证现价换算的预测PE为17.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；往日90天内机构主义均价为52.92。

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