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　　国证海外发布研报称，看护百融云-W（06608）“买入”评级，上半年融会亮眼，但斟酌到10月助贷新规落地可能对业务产生一定的负面影响，保守下调2025及2026年财务斟酌并新增2027年斟酌，预期2025-2027年归母净利润3.18/3.96/4.61亿元，参考历史估值水平及未来增漫空间赐与2026年15倍PE，上调狡计价至14.3港元。

　　国证海外主要不雅点如下：

　　收入利润均录得亮眼增长，盈利能力提高

　　25H1公司录得收入16.12亿元，同比增长22%，毛利率水平踏果真73%，净利润2.01亿元，同比增长41%，利润增速快于收入，盈利能力有所提高。

　　MaaS业务

　　行为公司的基石业务，25H1达成收入5.02亿元，同比增长19%，增长主要来自于运用领域扩大以及劝诱AI算法优化家具质能的家具竞争力增强。MaaS业务基于决议式AI本事，将运用在多种生意场景的不同模子家具集成在不同模块里，通过API接口高效供给金融工作供货商，客户凭证自己查询需求目田调配种种模子。MaaS业务凭证查询量收取工作费或年费，跟着规模的扩大，资本飞速摊薄，马虎踏实且抓续地产生丰重利润。

　　BaaS业务

　　基于生成式AI本事，通过自主研发的AIVoiceGPT来补助机构智能营销和智能运营，权贵提高信贷、钞票贬责、保障和互联网科技行业资产运营的恶果。BaaS业务凭证促成的往还规模收取本事工作费或佣金，补助机构产生任何收入之前不收取任何用度，更能诱导客户进行尝试，从而飞速扩伟业务规模。

　　金融行业云

　　25H1达成收入8.57亿元，同比增长45%。公司基于自主研发的大言语模子BR-LLM推出了百工CybotStar企业级智能体平台、数智东谈主、VoiceGPT智能语音等一系列翻新家具，造成完竣的AI家具矩阵。跟着AI本事与场景会通潜入，金融云将抓续融会其场景会通与AI本事上风。

　　保障行业云

　　25H1达成收入2.53亿元，同比下落19%。上半年保障行业充满挑战，公司通过AI本事提高业务恶果和客户体验，在报行合一的策略条目下仍然保证了保费的抓续增长，但由于费率的下落，收入方面受到负面影响。

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背负裁剪：史丽君 开云kaiyun官方网站